大摩給予百度持股觀望評級
4月28日消息，摩根斯丹利今日發(fā)布了投資者報告，將百度股票評級為“持股觀望”，并稱百度正受益于中國蓬勃發(fā)展的電子商務(wù)行業(yè)，但也面臨著越來越激烈的競爭。
以下是報告摘要：
符合預(yù)期的盈利：一季度百度共營收3.72億美元，同比增88%，符合公司預(yù)期。攤薄后的每股收益是3.06美元，同比增120%，與我們的預(yù)期大致一致。
積極因素：
(1)由于持續(xù)不斷改善的貨幣化和流量的增加，百度付費用戶人數(shù)增長24%，每用戶平均消費(ARPU)同比增51%。
(2)百度預(yù)計二季度的營收同比增69%至72%，為中國在線廣告收入增幅最快的中國互聯(lián)網(wǎng)公司之一。
(3)百度新推出的框計算和社交內(nèi)容搜索正取得新的進(jìn)展。百度稱，60%以上的搜索結(jié)果跟框計算有關(guān)。另外，百度的社交產(chǎn)品(例如，百度貼吧和百度知道)平均每月吸引1000萬新用戶。
消極因素：
寬帶成本同比激增110%，占總營收的5%(相比而言，去年同期占4.5%)，主要是因為流量增加和對新服務(wù)器的投資。
基于以上分析，我們維持對百度“持股觀望”評級，并將百度股票的估值為每股150美元。雖然百度正從中國蓬勃發(fā)展的在線廣告市場中受益，但是我們相信百度也正此付出相當(dāng)大的代價。請注意一下這些方面：
(1)廣告費的增加，導(dǎo)致B2C企業(yè)(比如當(dāng)當(dāng)和京東)正在縮減在百度上的廣告投放預(yù)算。
(2)在接下來的幾個季度，百度將在市場營銷、更新硬件和雇傭新員工方面加大投資力度。
(3)在其核心的付費搜索業(yè)務(wù)上面，百度或許將要遭遇趨緊的競爭態(tài)勢。阿里巴巴正在強勢開拓付費搜索業(yè)務(wù)。
股票評級：持股觀望
行業(yè)前景：富有吸引力
當(dāng)前股票價格：每股151.11美元(2011年4月27日)
ModelWare實際每股收益: 10.1元人民幣(2010年12月)
ModelWare每股預(yù)估：16.79元(2011年12月);24.3元(2012年12月);33.38元(2013年12月)
當(dāng)前市值：3440.87億元
